2025년2월14일 추천 베트남 주식종목

다우투충코안 신문은 2월 14일 거래일 이전에 주목해야 할 일부 주식에 대한 증권사 분석 보고서를 인용했습니다.

TPB 주식에 대한 긍정적 추천

MB증권(MBS)

2024년 4분기에 티엔퐁 상업은행(TPB-HOSE)은 5조 1,210억 VND(같은 기간 대비 15% 증가)의 총 영업 수익(TOI)을 기록했는데, 이 중 순이자수입(NII)은 2024년 3분기에 비해 신용 성장률이 4.5%에 달했음에도 불구하고 순이자마진(NIM)이 40% 감소하면서 12% 감소했습니다.

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한편, 비이자수입(NOII)은 서비스수입이 697% 증가하고, 투자수입이 2,142% 증가하고, 부실채권 회수가 100% 증가한 데 힘입어 전년 동기 대비 110.8% 급증했습니다. 2023년 4분기 기준 수준이 높아서 충당금이 40%나 급격히 감소했습니다. 그 덕분에 2024년 4분기 순이익은 1조 7,050억 VND(245.1% 증가)에 달했습니다. 2024년 전체로 보면 TPB의 순이익은 6조 740억 VND(전년 동기 대비 36.1% 증가)에 달해 당사 예측치의 103%를 달성했습니다.

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2024년 4분기 NIM은 전 분기 대비 41베이시스포인트 감소해 3.19%를 기록했습니다. TPB가 은행 간의 치열한 금리 경쟁 속에서 고객을 유치하기 위해 대출 금리를 계속 낮게 유지함에 따라 NIM은 2025년에도 안정적으로 유지되어 3.54%에 도달할 것으로 예상됩니다(이전 예측 대비 3bp 상승, 7bp 하락). 그러나 더 높은 수익률로 소매 신용을 늘리면 2025년 저금리의 영향을 상쇄하는 데 도움이 될 것입니다.

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2024년 6분기 말 현재 TPB의 부실대출(NPL) 비율은 전 분기 대비 80bp, 53bp 감소하여 1.52%를 기록했습니다. 이는 2023년 1분기 이후 최저 수준이며 업계 평균(1.91%)보다 낮습니다. 2025년에는 다음과 같은 이유로 자산 품질이 지속적으로 개선될 것으로 예상합니다. 1) 경기 회복과 생산 및 사업 활동 개선 2) 2군부채가 전체 미지급부채에 차지하는 비율은 6분기 연속 감소하여 분기당 26bp씩 감소하였으며, 2025년 부실채권 증가 압력을 완화하는 데 도움이 되고 있습니다. 따라서 TPB의 부실채권 비율은 2025년 1.44%(7bp 감소)에 도달할 것으로 전망합니다.

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우리는 긍정적인 추천을 유지하고 TPB의 목표 가격을 5.1% yoy로 인상합니다. 그 이유는 1) 2025/2026년에 각각 4.4%/4.8% yoy EPS 개정과 2) 2025년으로의 가치 평가 전환 때문입니다. TPB는 현재 2025년 P/B 1.0배로 거래되고 있으며, 3년 평균(1.25배)보다 30% 낮습니다. 우리는 TPB가 2025~2026년 동안 연간 20% 이상의 이익 성장률을 기록할 전망이며, 지난 2년 동안 자산 품질도 가장 양호하다는 점을 감안할 때 여전히 합리적인 선택이라고 생각합니다.

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Vietcombank Securities (VCBS): PLX에 대한 매수 추천

VCBS는 베트남 국영 석유 그룹( PLX ) 주식 매수를 권장하며, 투자 이론에 따라 목표 가격은 주당 51,283 VND입니다.

이 회사의 2025년 사업 계획은 최소 8%의 매출과 세후 이익 성장을 목표로 합니다. PLX는 개발 전략에 따라 Vinfast와 협력하여 전기 자동차 충전소 시스템을 구축하고 2025년 말까지 총 충전소 수를 300개에서 500개로 늘릴 계획이지만, 이 부문의 수익은 현재 시험 단계에 있습니다. 이와 함께 PLX는 Petrolimex Liquefied Petroleum Gas(PLC)에서 철수하여 소유 비율을 79%에서 69% 또는 51%로 낮추고 2025년에 완료하는 것을 목표로 합니다. 이 그룹은 또한 재무부로부터 자본금을 15조 VND로 늘리고 2025년에 70~80개의 신규 매장을 오픈하여 네트워크를 확장하고 시장에서의 입지를 강화하도록 승인을 받았습니다.

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2025년 석유산업 전망은 국내 소비 수요 증가로 인해 긍정적으로 평가됩니다. 산업통상부에 따르면, 베트남 경제가 약 6.5-7%의 GDP 성장률을 유지하고 국회 사회경제 개발 계획에 대한 결의안 158/2024/QH15에 따라 7-7.5%에 도달하기 위해 노력하는 상황에서, 2025년 가솔린과 석유 소비량은 2024년 대비 8% 이상 증가할 것으로 예상됩니다. 산업통상부는 2024년 12월 15일 주요 거래업체에 최소한의 휘발유 및 석유 공급량을 할당하여 시장에 안정적인 공급을 확보하기로 했습니다. VCBS는 사업 조건을 충족하지 못해 운영 허가가 취소된 주요 석유 거래 기업의 시장 점유율 증가와 장기적으로 석유 소비 수요 증가에 따라 PLX의 판매량이 증가할 것을 반영하여 2025~2028년에 연간 판매량이 4% 증가할 것이라는 가정을 유지합니다.

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산업통상부는 2024년에 36개 주요 거래업체에 최소한의 휘발유 및 석유 공급원을 할당하여, 이들이 어떠한 상황에서도 적극적으로 생산, 수입하고 충분한 공급을 확보하도록 요구할 것입니다. 시장 안정성을 유지하기 위해, 부처는 요건을 충족하지 못하는 사업체의 자원을 다른 부서로 이전할 준비가 되어 있습니다. 유통, 필수 준비금, 운영 기준 등에 대한 규제가 점점 더 엄격해지는 상황에서 많은 소규모 기업이 어려움에 직면하고 있으며, 심지어는 사업 허가가 취소되는 경우도 있습니다. 이는 PLX와 같은 대기업이 우수한 거버넌스와 규정 준수의 이점을 활용하여 시장 점유율을 계속 확대하고 선도적 위치를 공고히 할 수 있는 기회를 창출합니다.

VCBS, PLX 재무지표 분석

미래에셋증권(MAS): 매수 추천 HHV

MAS는 Deo Ca Transport Infrastructure Investment JSC( HHV ) 주식 매수를 권장하며 , 투자 이론에 따라 목표 가격은 주당 14,439 VND입니다.

BOT(직접 소유) 부문: 교통량 증가와 향후 2~3년 동안의 경제 성장이 예상됨에 따라 MAS는 교통량이 12% 증가하고 이 부문의 수익이 11.6% 증가할 것으로 예상하며, 이는 올해 정부의 GDP 성장 목표를 초과할 것입니다. BOT의 총 이익 마진은 작년 티켓 가격 인상으로 인해 62%에서 65%로 조정되었습니다.

BOT(합작 투자) 부문: 직접 소유한 통행료 징수소에서 발생하는 수익 외에도 BOT 부문은 닌록과 깜람-빈하오 통행료 징수소를 포함한 합작 투자 프로젝트에서도 이익을 얻습니다. 또한 동당-트라린 프로젝트는 2027년부터 수익 창출에 기여할 것으로 예상됩니다.

건설 부문: MAS는 이 부문에 대해 8%의 성장을 예측하고, 총 이익 마진은 4%로 유지할 것입니다. 2025 회계연도의 업무량은 꽝응아이-호아이년 고속도로와 2025 회계연도의 동당-트라린 고속도로의 잔여 공사 잔여물에서 충당될 예정입니다.

자본 조달: 1월에 HHV는 주주 총회에서 승인된 사적 배치 계획을 조정하여 발행 주식 수를 7,300만 주에서 4,150만 주로 줄였습니다. 2025년 1분기에 발행이 완료될 것으로 예상된다. 또한 HHV는 주주총회 결의에 따라 7,500만 주의 신주를 발행할 계획입니다. MAS는 올해 이 주식의 절반을 동당-트라린 프로젝트에 할당하고, 나머지 절반은 2026 회계연도(아마도 2026년 1분기)에 후응이-치랑 프로젝트에 발행할 것으로 예상하며, 이는 재정적 타당성 문제가 해결되어야 가능합니다.

미래에셋증권(MAS): 매수 추천 DBC

MAS는 Dabaco Vietnam Group Corporation( DBC ) 주식 매수를 권장하며, 투자 이론에 따라 목표 가격은 주당 33,500 VND입니다.

DBC는 타인호아에 돼지 농장을 준공한 후, 타이응우옌과 호아빈에 5,000마리 이상의 암퇘지를 수용하는 규모로 두 개의 새로운 농장을 계속 운영할 계획입니다. 이 계획에 따라 DBC의 총 암퇘지 수는 60,000마리로 늘어날 것으로 예상되며, 이는 연간 돼지 수 약 150만 마리에 해당합니다. 또한, 새로운 축산법(2025년 1월 1일 시행)은 DBC와 같은 대규모 기업을 적극 지원할 예정입니다. 새로운 법률에는 기준 미달 가축 농장의 이전, 가축 밀도 관리, 가축 품종 관리 등이 명시돼 있습니다. 이는 소규모 축산 농가에 어려움을 초래할 수 있지만, 현대 축산 기업이 시장 점유율을 높일 수 있는 기회를 제공합니다.

2024년 8월, Dacovet Vaccine 공장은 GMP-WHO 인증을 받았습니다. DBC는 실험 돼지에 대한 시험에도 성공하여 2025년까지 3가지 백신(아프리카돼지열병 DACOVAC ASF2, 청색귀, 구제역)을 상용화할 수 있는 길을 열었으며, 연간 생산 용량은 2억회입니다. 첫해에는 용량의 10%가 소모될 것으로 추산되며, 이를 통해 약 7,000억 VND의 수익이 창출될 것으로 예상됩니다.

MAS는 2025년 DBC의 순수익과 세후이익이 각각 17조 4,550억 VND(전년 동기 대비 +28.6%)과 1조 1,720억 VND(전년 동기 대비 +52.5%)에 도달할 것으로 예상합니다. 그 이유는 다음과 같습니다. (1) 생돼지 가격이 kg당 60,000 VND 이상으로 유지되어 총이익률이 14.8%로 안정화되었고, (2) 관리비와 판매비가 각각 전년 동기 대비 6.7%와 3.6%로 소폭 증가했습니다.

PLX 주식 매수 추천

Vietcombank Securities Company (VCBS)

2024년 3분기에 원유 가격이 지속적으로 하락하고 북부 지역을 강타한 태풍 야기의 영향으로 가솔린 소비 수요가 감소하면서 베트남 국영석유그룹(PLX - HOSE 층)의 영업 실적이 당사 기대치에 미치지 못했습니다. 하지만 2025년에는 이러한 부정적인 요소가 극복될 것으로 예상됩니다.

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PLX의 2025년 사업 전망은 낙관적입니다. 이는 곧 승인될 것으로 예상되는 새로운 법령 초안 덕분에 석유 유통 활동에 유리한 여건이 조성되어 회사의 사업 효율성이 향상될 것이기 때문입니다. 동시에 2023년과 2024년에 표준 비용이 상향 조정되면서 이익 마진이 개선되어 2025년 회사 이익이 늘어날 것입니다.

2024년 11월 14일에 발행된 PLX 업데이트 보고서에 따라 PLX 주식에 대한 매수 추천을 유지하고, 목표 가격을 주당 51,283동(2025년 2월 12일 종가 대비 24% 상승)으로 책정했습니다.

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투자 논거: 베트남의 석유 수요 증가로 인해 긍정적인 전망이 있습니다. 석유 시장의 규제가 점점 더 엄격해지면서 동일 산업의 다른 기업이 성장할 수 있는 여지가 늘어나고 있습니다. 2024년 7월부터 표준 비용이 개선되면서 마진도 개선됩니다.

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또한, 석유 거래에 대한 초안령(제4호)의 새로운 사항은 PLX와 같은 석유 거래자 및 유통업체에 긍정적인 영향을 미칩니다. 조만간 승인될 것으로 예상되는 새로운 초안 법령은 석유 거래자와 유통업체에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.

GVR 주식 매수 추천

Vietcombank Securities Company (VCBS)

우리는 2025년 베트남고무산업그룹(GVR-HOSE)의 기본 전망을 다음 사항을 기반으로 비교적 낙관적으로 평가합니다. (1) 고무 제품 사업 활동이 수요와 판매 가격 면에서 성장하고 있습니다. (2) GVR은 향후 몇 년 안에 신규 공업단지에서 임대수입을 기록할 수 있으며, (3) 향후 2만ha 이상의 고무농지를 공업단지와 도시지역 토지로 전환하는 로드맵을 통해 회사는 토지 보상으로 상당한 수익을 기록할 수 있을 것입니다.

회사의 향후 몇 년간의 긍정적인 전망에 근거하여, GVR 주식을 목표 가격 VND34,656/주로 매수하는 것을 추천합니다.

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투자 논거: 새로운 산업단지 프로젝트에 대한 긍정적인 전망: 2024년 후반부터 현재까지 GVR은 1,000헥타르 규모의 바우칸-탄히엡 산업단지 1단계, 360헥타르 규모의 라치밥 MR 산업단지, 317헥타르 규모의 박동푸 MR 산업단지에 대한 투자 정책에 대한 공식 승인을 받아 산업용 토지 기금을 크게 늘렸습니다.

게다가 천연고무 가격도 높은 수준을 유지하고 있습니다. 2025년 예상 판매 가격은 톤당 3,800만 VND를 넘을 것으로 예상되며, 생산량은 약간 증가할 것으로 예상되어 GVR의 고무 사업 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

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또한 GVR은 2025~2030년 사이에 헥타르당 평균 10억 VND의 보상 가격으로 전환 가능한 20,000헥타르가 넘는 고무 농지를 소유하고 있습니다.

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2025년2월14일 추천 베트남 주식종목