증권투자신문은 12월 30일 증권사 회의를 앞두고 주의가 필요한 일부 종목에 대한 분석 보고서를 인용했다.
CTG, VIB, TPB 주식에 대한 긍정적 추천
MB증권(MBS)
아직 신용 수요가 완전히 회복되지 않았기 때문에 은행들은 고객 지원을 위해 향후 6~9개월 동안 낮은 대출 금리를 계속 유지할 것으로 예상됩니다. 2025년 예금금리는 환율 상승에 따른 큰 압력으로 인한 유동성 부담으로 인해 2024년만큼 낮게 유지될 가능성은 낮다. 전반적으로 우리는 은행 NIM이 2025년까지 크게 상승할 가능성은 낮다고 본다.
2025년에는 그룹2 부채비율 감소로 고정이하여신 증가 압력을 완화할 수 있는 탄탄한 기반이 마련될 것으로 예상된다. 또한, 신용 증가 속도가 빨라짐에 따라 NPL 비율 감소에 도움이 될 것으로 예상됩니다. 2024년에도 적극적으로 충당금 설정과 대손충당금 회수에 나선 은행들은 NPL 비율의 급격한 상승 가능성에도 불구하고 2025년에도 대출 활동을 늘릴 것으로 예상된다.
2025년에는 비이자이익(NoII) 회복이 이익 성장 가속화의 주요 원동력이 되고, 순이자이익(NII)도 성장세를 유지할 것으로 예상된다. NoII 성장은 높은 소매 신용 성장과 지속적인 부채 추심 노력에 따른 NFI(서비스 수수료 수입)의 회복세에 힘입어 이루어질 것입니다.
HDB, VIB, TCB, OCB 등 일부 은행은 2024년 낮은 소매수익과 수수료 수입으로 인해 NoII 성장에 더 큰 타격을 입었지만 2025년에는 NoII 성장이 더욱 강력하게 회복될 것으로 예상됩니다. 전반적으로 은행의 이익 성장이 기대됩니다. 2025년에는 20.2% svck에 도달할 예정입니다.
우리는 다음과 같은 이유로 CTG, VIB 및 TPB를 좋아합니다. 1) 공공 투자로부터 이익을 얻습니다. 2) 2025년 공급 버퍼를 개선하기 위한 2024년 높은 공급; 3) 2025~2026년 높은 순이익 증가율, 4) 매력적인 밸류에이션. 업계의 하방 리스크는 다음과 같습니다. 1) 소비자 신용 수요가 예상보다 느리게 회복되고 대출 금리가 예상보다 오랫동안 낮은 상태로 유지되고 2) 수출 및 지불 활동 공공 투자가 예상보다 느립니다.
VTP 주식에 대한 추천 매수
사이공 - 하노이 증권 회사(SHS)
베트남 최고의 기술 물류 기업인 Viettel Post는 전자상거래 붐 속에서 강력한 성장세를 보이고 있습니다. 전자상거래의 뛰어난 발전으로 베트남의 물류산업은 최근 몇 년간 연간 14~16%의 인상적인 성장을 기록해 연간 400~420억 달러 규모에 이르렀습니다. 이러한 맥락에서 Viettel Post는 특급 배송 시장에서 확고한 선두 위치를 유지하고 있습니다. Viettel Post의 우편 시장 점유율은 2021년 16%에서 2023년 17.2%로 증가해 업계 1위 자리를 확고히 했다.
2019~2023년 동안 VTP는 25.8%의 인상적인 CAGR(연간 복합 매출 성장)을 달성했습니다. SHS의 예측에 따르면 VTP의 매출과 이익은 2025~2030년 기간 동안 CAGR이 각각 25.3%와 34%에 달해 계속해서 강한 성장을 유지할 것입니다.
이 결과는 다음과 같은 주요 요인에 의해 주도됩니다: (i) 전자상거래 붐: 베트남은 세계에서 가장 빠르게 성장하는 전자상거래 시장 중 하나가 되고 있으며 CAGR 성장률은 2030년까지 25-35%에 이를 것으로 예상됩니다. 물류 산업의 강력한 성장으로 이어집니다. (ii) VTP는 인프라 및 기술 시스템에 체계적으로 지속적으로 투자하여 업계에서 뛰어난 경쟁 우위를 창출합니다. (iii) VTP는 국경 간 전자 상거래, 스마트 국경 관문 및 국제 시장으로의 운영 확장과 같은 영역 개발에 중점을 두고 장기적인 성장 기회를 열어줍니다.
SHS는 VTP 주식에 대한 초기 평가 결과를 바탕으로 DCF(할인현금흐름) 방법과 P/S 상관관계 비교 방법을 사용하여 VTP 주식에 대한 매수 추천을 합니다. 향후 12개월 이내 목표 가격은 168,900 VND/주입니다. 2024년 12월 23일 종가 대비 20.6% 높음. 향후 10~15년 내에 물류가 중요한 역할을 담당하며 경제에서 가장 빠르게 성장하는 분야가 될 것으로 예상됩니다. VTP는 비전, 기술 시스템 및 물류 인프라 시스템 덕분에 이익을 얻을 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
비엣콤뱅크증권(VCBS): ACB 매수 추천
VCBS는 투자 이론에 따라 ACB (Asia Commercial Joint Stock Bank )의 주식을 매수할 것을 권장합니다. 목표 가격은 주당 30,235VND입니다.
신용은 개별 고객층의 뚜렷한 회복에 힘입어 2024년과 2025년 마지막 몇 달 동안 긍정적인 성장을 이어가고 있으며, 기업 고객층의 신용 수요는 경기가 더 좋아질 것이라는 기대로 여전히 유효한 성장률을 유지하고 있습니다. 개발.
NIM은 가까운 시일 내에 개선될 것으로 예상된다. (1) 중장기대출 대비 단기자본 비율이 낮다(3분기 기준 20.7%로 상한이자율보다 상대적으로 낮음). 규제) 따라서 은행은 단기 자본 동원을 늘릴 여지가 더 많아 자본 비용에 대한 압력을 줄이는 데 도움이 되며, (2) 은행 간 대출 금리에 대한 경쟁 압력이 줄어듭니다.
우수한 비용 관리 및 자산 건전성으로 인한 높은 수익성: 은행은 경쟁력 있는 대출 이자율 메커니즘과 상대적으로 보수적인 지출 전략 덕분에 충성도 높은 고객과 우수한 품질의 대출 포트폴리오를 유지합니다. 따라서 VCBS는 2023~2024년 대손율이 증가하는 경향이 있음에도 불구하고 자산건전성은 여전히 업계 평균에 비해 양호한 수준으로 관리되고 있으며 경영환경이 좋은 2020년부터 대손율이 개선될 것으로 보고 있다. 더 유리하고 고객의 부채 상환 능력은 개선할 시간이 더 많습니다.
Vietcombank Securities (VCBS): TCB 매수를 권장합니다.
VCBS는 투자 이론에 따라 베트남 기술 및 상업 합작 은행( TCB )의 주식을 매수할 것을 권장합니다. 목표 가격은 주당 30,163VND입니다.
신용은 부동산 및 건설 시장 회복과 주택 대출 수요에 힘입어 2024년과 2025년 마지막 달에도 긍정적인 성장을 이어갈 것으로 예상됩니다.
CASA가 지속적으로 높은 수준을 유지하고 효과적인 비용 최적화 전략을 통해 NIM이 개선될 것으로 예상됩니다. (1) TCB의 CASA는 투자 증가 및 체인 액세스 프로그램 촉진으로 인해 계속 높은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다. - 중장기 대출에 대한 장기 자본이 감소하고 있어 은행이 비용에 대한 압력을 줄이기 위해 단기 자본 동원을 늘릴 수 있는 여지가 더 많아졌습니다. (2) 자본 비용은 다음을 통해 최적화됩니다. 은행은 상대적으로 유연한 동원 구조를 가지고 있습니다.
비이자 소득원 다각화는 긍정적인 이익 성장 잠재력을 가져오는 데 도움이 됩니다. (1) TCB의 투자 서비스 수수료 부문에서 발생하는 수익은 이 부문을 선도할 수 있는 이점 덕분에 가까운 시일 내에 영업 소득 서비스 부문에 대한 기여도를 높일 것으로 예상됩니다. 자회사 TCBS는 채권 발행 및 유통 컨설팅 활동이 개선 조짐을 보일 것으로 기대하고 (2) 설립을 통해 손해보험 분야로 사업을 확장하고 있습니다. TCGIns.
VCBS는 TCB의 재무 지표를 분석합니다.
DSC증권: DCM 매수 추천
VCBS는 투자 이론에 따라 PetroVietnam Ca Mau Fertilizer Joint Stock Company( DCM )의 주식을 매입할 것을 권장합니다. 목표 가격은 주당 43,000VND입니다.
유리한 날씨: 미국 국립해양대기청(NOAA) 기후예측센터의 보고서에 따르면 역사상 가장 강력한 엘니뇨 현상이 2024년 2분기에 공식적으로 끝났습니다. 최근 예측에 따르면 NOAA는 라니냐가 2024년 11월부터 2025년 1월까지 기간에 나타나고 이후 몇 달 안에 중립 상태로 전환될 확률이 59%라고 밝혔습니다. 기상 조건이 더욱 좋아질 것으로 예상됨에 따라 DSC는 농업 산업이 가까운 미래에 강하게 회복되어 비료 수요가 증가하고 DCM의 사업 결과에 대한 성장 모멘텀이 창출될 것으로 기대합니다.
부가가치세법 통과: 비료에 대한 부가가치세를 납부하지 않는 현재 정책은 국내 기업에 많은 불충분함을 야기하고 있습니다. 특히, 제조 기업은 생산을 위한 원자재 및 서비스에서 투입 부가가치세(VAT)를 공제할 수 없으므로, 동일한 품질에도 불구하고 수입품에 비해 비용이 증가하고 국내 비료의 경쟁력이 저하됩니다. 이러한 어려움을 극복하기 위해 국회는 8차 회기에서 비료제품에 부가가치세율 5%를 적용하는 개정 부가가치세법을 통과시켰으며, 이는 2025년 7월 1일부터 시행됩니다. 이 새로운 정책은 제조 기업이 매입세를 공제하여 비용을 크게 절감하는 데 도움이 될 것입니다. DCM의 경우 이 수치는 약 3,000억 VND으로 추산되며 이는 2023년 총 이익의 8%에 해당합니다.
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