2025년2월11일 추천 베트남 주식종목

다우투충코안 신문은 2월 11일 거래일 전에 주목해야 할 일부 주식에 대한 증권사 분석 보고서를 인용했습니다.

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NAB 주식 매수 추천

BIDV증권회사(BSC)

저희는 남아상업은행(NAB-HOSE) 주식에 대한 매수 추천을 유지하고, 목표 가격을 주당 21,300동으로 유지합니다. 이는 2025년 2월 7일 기준 가격 대비 24% 상승에 해당합니다. 또한, 목표 P/B는 1.2배로, 업계 평균 및 동일 규모의 경쟁사 대비 적정 수준입니다.

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향후 몇 년 안에 NIM이 회복되고 자산 품질도 개선될 것으로 예상됩니다. 단기적으로 예금금리 상승으로 NAB의 NIM이 압박을 받을 수 있지만, (1) 개인 및 중소기업 고객 중심의 예금구조 점진적 전환, (2) 경기 회복 추세에 따른 신용수요 점진적 개선으로 인해 향후 2~3년 내에 NIM이 50~100bp 정도 개선될 수 있을 것으로 기대합니다.

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ONE BANK 시스템 개발을 통해 소매 부문 확대 전망 은행은 2025년에 ONEBANK 거래 포인트의 총 수를 150포인트로 늘릴 계획입니다. 우리는 OneBank 생태계가 NAB가 멀리 떨어진 지역이나 저소득, 중산층 고객 그룹의 개인 고객 기반을 확대하는 데 도움이 될 것으로 기대하며, 이를 활용할 여지가 많을 것으로 기대합니다.

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전략적 투자자를 유치할 수 있는 전망. 남아은행은 여전히 ​​여유 있는 외국 자본금을 보유하고 있으면서도 전략적 투자자가 없는 몇 안 되는 은행 중 하나입니다. 이는 NAB가 ETF 지수 바스켓에 포함된 후 특히 기관 투자자와 외국 펀드의 눈에 더욱 잠재력이 있는 기업이 되는 데 도움이 되는 요소가 될 수 있습니다.

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BSC는 NAB의 2025년 세전 이익이 5조 2,490억 VND(전년 대비 15.5% 증가)에 도달할 것으로 예측했습니다. 2025년 신용 성장률은 17.4%, 총 영업 수익은 10조 3,510억 VND(14.4% 증가)가 될 것으로 예상합니다. BSC는 NAB가 앞으로도 신용 성장이 꾸준히 개선되고 자산 품질이 개선됨에 따라 긍정적인 사업 실적을 유지할 것으로 보고 있습니다.

Vietcombank Securities (VCBS): 매수 추천 POW

VCBS는 투자 이론을 기반으로 PetroVietnam Power Corporation - JSC ( POW ) 주식 매수를 권장하며, 목표 가격은 주당 13,800 VND입니다.

Nhon Trach 3(NT3) 발전소의 새로운 발전량 증가로 생산량이 급증하면서 매출이 전년 대비 42% 증가할 것으로 예상됩니다. POW의 생산량은 2025년 베트남의 전기 소비 수요가 전년 대비 12% 이상 증가할 것으로 예상되는 상황에서 210억 kWh 이상으로 증가할 것으로 예상됩니다. 또한 NT3는 2025년 6월부터 가동될 예정이며, 2025년 전기가 23억 kWh 증가할 것으로 예상됩니다. 그러나 신규 공장이 가동되면 재무 비용이 증가하여 세후 이익이 상당히 감소할 것으로 예상됩니다. VCBS는 POW의 새로운 발전소가 3년간 운영된 후 순이익을 창출하기 시작할 것으로 예상하고 있습니다.

POW는 2025년에 매출이 긍정적으로 성장할 것으로 계획하고 있지만 수익은 급격히 감소할 것으로 예상합니다. POW는 신규 공장이 가동됨에 따라 매출이 전년 대비 26% 이상 증가할 것으로 기대하지만, 첫 해에는 감가상각비와 이자 비용으로 인해 공장 이익이 침식되어 POW의 세후 이익은 전년 대비 최대 67%까지 감소할 수 있습니다. 하지만 POW는 신규 LNG 발전소의 내부수익률(IRR)은 여전히 ​​11% 정도라고 밝혔습니다. VCBS는 상업적 운영을 시작한 지 약 3년이 지나면 발전소가 완전히 수익성을 확보할 수 있을 것으로 추정합니다.

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BSR 주식에 대한 중립적 추천

KB증권베트남(KBSV)

KBSV는 Binh Son Refining and Petrochemical Joint Stock Company ( BSR ) 의 중립 주식을 추천하며 , 투자 이론에 따라 주당 목표 가격은 VND 21,600입니다.

2024년 4분기에 빈손 정유 및 석유화학(BSR-HOSE)은 1,520억 VND(전년 동기 대비 94% 감소)의 매출 총이익을 기록했는데, 이는 당사 예상치의 8.3%에 불과합니다. 아시아 지역의 디젤, 가솔린 및 Jet A1의 평균 정제 마진은 각각 9.1%, 0.1%, 4.2% 회복될 것으로 예상되지만 원유 가격은 전년 대비 5% 하락할 것으로 예상됩니다.

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우리는 미국의 정책이 원유 수급 균형에 다각적인 영향을 미칠 것이며, 이로 인해 2025년에는 원유 가격 변동성이 커져 정유소에 부정적인 압박을 가할 것이라는 견해를 유지합니다. 우리의 기준 시나리오에서는 현재 2025년 평균 원유 가격이 배럴당 75달러가 될 것으로 가정합니다.

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우리는 주로 중국 정유소의 생산량 감축으로 인해 2025년 1분기에 아시아 제품의 크랙 ​​스프레드가 회복될 것이라는 기대를 유지합니다. 하지만 제품 재고가 3년 평균 수준으로 회복되면서 성장 여지는 크지 않습니다. 2025년 전체 연도에 대해 우리는 아시아 크랙 스프레드가 작년의 낮은 기준에서 약간만 증가할 것으로 예상합니다. 그 이유는 주로 (1) 원유 투입 가격의 높은 변동성과 (2) 무역 긴장이 고조되면서 미국과 중국에서 가솔린 소비에 대한 전망이 약화되기 때문입니다.

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목표 가격은 주당 21,600 VND로, 2025년 2월 7일 주당 20,350 VND의 종가와 비교했을 때 6.1% 상승한 수준입니다. 지난 보고서 이후 주가가 8.2% 상승했기 때문에 추천 수준을 중립으로 하향 조정했습니다. 예상 배당수익률은 2.9%입니다. (1) 원유 가격과 (2) 정제 마진은 앞으로 BSR의 예상 사업 실적을 크게 바꿀 수 있는 위험 요소로 남을 것임을 강조합니다.

KBSV는 BSR 재무지표를 분석합니다

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CTR 주식의 가중치를 늘리기 위한 권장 사항

아그리뱅크증권회사(AGR)

2024년 4분기에 Viettel Construction Corporation(CTR)은 3조 5,740억 VND(10% 증가)의 매출과 1,950억 VND(5% 증가)의 세전 이익을 기록했습니다. CTR은 2024년 전체 누적으로 12조 6,130억 VND(전년 동기 대비 11% 증가), 세전 이익은 6,720억 VND(전년 동기 대비 2% 증가)를 기록하며 연초에 세웠던 계획을 넘어섰습니다.

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광업 및 건설 운영: 매출 성장률이 13-15%로 80% 이상을 차지합니다. 운영 부문은 국내 및 해외 네트워크를 운영할 수 있는 능력 덕분에 2025년에도 10-15%의 성장을 유지할 것으로 예상됩니다. 건설 부문은 높은 성장률을 달성했고 점차 전체 매출에서 큰 비중을 차지하게 되었습니다. 건설 부문은 2024년의 방대한 미처리 건수와 새로운 프로젝트 수주 능력 덕분에 내년에 15-20% 성장할 것으로 예상됩니다. 부동산 시장이 회복되고 공공 투자가 늘어나면서 토목 건설 부문이 증가할 것으로 예상됩니다. 비엣텔의 기지국 개발 수요에 따른 통신공사 및 설치, 500kV 2단계 송전선로 건설 및 설치, 남북 광케이블 노선 설치 등입니다.

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임대용 인프라 부문: 매출은 45%로 가장 큰 성장을 보이며 6,310억 VND에 도달했습니다. CTR은 베트남의 TowerCo에서 10,000개의 BTS 역을 보유하여 선두 자리를 유지했습니다. 이는 연초 대비 3,564개 역이 증가한 수치(55% 증가)입니다. 5G 네트워크가 널리 상용화됨에 따라 BTS 방송국 수와 공유율이 증가함에 따라 2025년에는 전년 대비 20% 이상의 높은 매출 성장을 예상합니다.

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5G 상용화는 장기적으로 주요 성장 동력이 될 것입니다. 5G 기지국에 대한 수요, 인프라 임대 및 공유 추세가 앞으로 급격히 증가할 것으로 예상됩니다. 이 계획에 따르면, 우승한 네트워크 사업자는 연간 최소 3,000개의 5G BTS 기지국을 건설하기로 약속합니다. CTR은 모회사인 Viettel을 위해 전국적으로 5G 기지국 장비를 설치하는 계획을 시행하고 있습니다. 따라서 정부의 2025~2030년 방향에 따르면 중장기적으로 임대, 운영 및 건설을 위한 인프라 부문이 CTR의 성장을 주도할 것으로 예상됩니다.

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2025년 사업 계획: CTR은 두 자릿수 성장을 유지하는 목표로 2025년 사업 계획을 수립했습니다. 구체적으로 매출은 13조 9,680억 VND(전년 동기 대비 10.3% 증가)에 달했고, 세전이익은 7,214억 VND(전년 동기 대비 6.7% 증가)에 달했습니다. CTR은 가까운 미래에 연례 주주총회를 개최할 준비를 하고 있습니다.

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CTR은 두 자릿수 성장을 달성했고 2024년 매출 계획의 100%를 완료했습니다. CTR의 2025년 사업 실적은 모든 사업 부문의 안정적인 성장 덕분에 두 자릿수 성장을 유지할 것으로 예상되며, 그 중 건설 및 인프라 임대 부문은 빠른 성장률을 보일 것입니다. CTR 주식을 보유하는 것이 좋습니다. 조정된 목표 가격은 주당 VND140,000입니다(현재 가격 대비 상승률 11%).​

ACB증권(ACBS): 매수 추천 TCB

ACBS는 베트남 기술상업 주식회사(Techcombank, TCB ) 주식 매수를 권고하며, 투자 이론에 따라 목표 가격은 주당 33,100 VND입니다.

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2024년 4분기는 침체를 보였지만 TCB의 연간 사업 실적은 여전히 ​​상당히 긍정적이었으며 총 매출과 세전이익(PBT)이 전년 대비 각각 17.3%, 20.3% 증가했습니다. 배타적 뱅카슈랑스 계약 종료로 인한 Manulife에 대한 상환비용 혜택을 제외하면 총수입과 세전이익은 각각 21.8%, 28.2% 증가했습니다.

TCB는 2024년 10월 초에 Manulife와의 독점 보험 유통 계약을 종료했습니다. 이에 따라 TCB는 2024년 4분기에 기타 비용으로 기록된 Manulife에 선불 수수료 1조 8,080억 VND를 환불했습니다. TCB는 Manulife와의 계약 종료 직후 550억 VND를 투자해 Techcom Non-Life Insurance JSC를 설립했으며, 지분율은 11%로, 50% 이상으로 증가할 가능성이 있습니다. 또한 TCB는 자체 보험사업을 전개하기 위해 생명보험회사를 설립할 계획도 가지고 있습니다.

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ACBS는 2025년 세후이익이 전년 대비 19.2% 증가한 32조 8,170억 VND에 이를 것으로 전망했습니다. Manulife에 대한 환불 수수료의 영향을 제외하면 2025년 순이익은 전년 대비 11.8% 증가했습니다. 2025년 비이자소득은 전년 대비 20.7% 성장할 것으로 예상됩니다.

TCBS IPO 및 상장 가능성으로 인해 재평가 가능성이 있습니다. ACBS는 TCB 주식 매수를 권고하며, 1년 목표 가격은 주당 33,100동입니다. 위 가치평가에는 TCBS증권(TCSC)의 IPO 및 상장 가능성에 따른 TCB 주식 재평가가 포함되었으며, TCB의 선도적 규모 덕분에 다른 증권사 평균보다 높고, 업계 평균보다 높은 ROE, TCB의 고객 생태계의 혜택을 누릴 수 있다는 가정 하에 BVPS의 3배로 가치를 평가했습니다.

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2025년2월11일 추천 베트남 주식종목