VinaCapital 분석 이사: "2025년은 주식 시장에 변동성이 큰 해가 될 것입니다"

Vinacapital은 상장 기업의 이익 성장률과 매력적인 가치 평가 덕분에 내년에 외화 현금 흐름이 베트남 주식 시장으로 돌아올 것으로 기대하고 있습니다.

VinaCapital 거시경제 분석 및 시장 조사 부서의 CFA 이사인 Michael Kokalari는 "2025년을 향하여" 보고서에서 2025년 베트남 경제와 주식 시장에 주요 영향을 미칠 세 가지 요소가 있다고 말했습니다.

먼저 , 2025년 GDP 성장률을 결정할 내부 요인 에 대해 전문가들은 베트남의 대미 수출이 올해 크게 늘었고 해외 관광객도 급증했지만 두 부문 모두 둔화될 것으로 예상된다고 전문가들은 내다봤다.

베트남의 대미 수출 증가는 올해 베트남의 GDP 성장을 뒷받침했지만 내년에는 둔화될 것으로 예상됩니다. 그러나 Vinacapital은 정부 인프라 지출 증가, 부동산 시장 회복, 소비 지출 회복 등 국내 요인이 국회 공식 목표와 일치하는 내년 GDP 성장률을 6.5% 내외로 유지하는 데 도움이 될 것으로 기대하고 있습니다.

​2024년에는 GDP 성장과 함께.

다음으로, 정부는 인프라에 대한 지출을 늘리고 심각한 개혁을 시행하는 등 최근 베트남 경제를 활성화하기 위한 많은 조치를 발표하는 등 적극적인 역할을 하고 있습니다. 이러한 조치는 확실히 장기적인 GDP 성장을 촉진할 것이지만 내년 수출 감소를 상쇄하기에는 충분하지 않을 수 있습니다. 이는 성장 목표를 달성하기 위해 더 강력한 조치가 필요하다는 것을 의미합니다.

​베트남의 단기 성장을 촉진하기 위한 조치 외에도 정부는 베트남의 장기 GDP 성장을 촉진하기 위한 여러 조치를 취하고 있습니다. 이러한 조치에는 구조적 개혁이 포함되며, 그 중 일부는 내년에 발효될 예정이며 부동산 시장을 진정시키고 베트남의 사업 용이성 지수 순위를 높이는 데 도움이 될 수 있습니다. 정부 운영을 간소화하기 위해 5개 부처와 기타 여러 기관을 통합하겠다는 계획도 발표되었습니다.

​마지막으로 베트남 에 대한 ' 트럼프 정책의 위험성 '은 걱정할 것이 아니다 . 베트남과 멕시코는 트럼프 대통령의 첫 임기 최대 수혜국이다. VinaCapital은 트럼프 대통령의 관세 정책이 베트남의 성장하는 경제를 방해할 위험이 거의 없다고 보고 있습니다. 이는 트럼프 대통령이 당선된 후 여러 기사에서 발표된 주장과 완전히 대조적입니다. 그러나 베트남은 현재 미국에 대해 세 번째로 큰 무역 흑자를 기록하고 있다. 앞으로 트럼프 대통령의 '표적'이 되지 않으려면 베트남은 미국과의 무역 흑자를 줄이기 위한 신속한 조치를 취해야 할 것이다.

​2025년은 주식시장에 있어 변동성이 큰 해가 될 것이다

주식시장과 관련하여 VN-Index는 외국인 투자자들의 기록적인 순매도에도 불구하고 2024년 12월 18일 현재 12.1% 증가했는데, 이는 부분적으로 VND가 올해 USD에 비해 거의 5% 하락했기 때문입니다.

약 40억 달러에 달하는 외국인 순매도에도 불구하고 베트남 주식시장의 탄력성과 매우 매력적인 평가액은 VN-Index가 올해에도 계속 성장하기 위해 큰 임팩트 팩터가 필요하지 않음을 보여줍니다. 그러나 VinCapital 전문가들은 2025년이 주식 시장과 경제 모두에 변동이 심한 해가 될 수 있다고 말합니다.

트럼프 대통령의 관세 우려와 수출 및 GDP 성장 둔화로 인해 2025년 상반기 VND 가치에 영향을 미치고 VN-Index가 크게 변동할 가능성이 높습니다. 특히 미국이 중국의 영구정상무역관계규제(PNTR)를 폐지하자는 법안이 발의되면서 미·중 무역전쟁이 격화돼 아시아 증시가 혼란에 빠질 것이라는 우려가 나온다.

​그러나 정부가 경제를 지원하기 위한 강력한 조치를 취할 경우 베트남의 GDP 성장이 가속화될 것으로 예상되고, 대통령에 대한 우려와 함께 환율 압력(USD-VND)이 하락할 수 있어 하반기에는 주식시장에 대한 압력이 완화될 수 있습니다.

​트럼프가 베트남에 미치는 영향

또한 VinaCapital은 상장기업의 이익이 2024년 13%에서 2020년 17%로 빠르게 증가한 덕분에 트럼프 대통령이 베트남을 겨냥하지 않을 것이 분명해지면 외화가 베트남 주식시장으로 돌아올 것으로 기대하고 있다.

​더욱이 시장의 가치는 여전히 매력적입니다. 선도 P/E 비율은 12배, VN-Index의 10년 평균보다 1표준편차 낮고, 같은 지역의 VN-Index 국가 가치보다 20% 낮습니다. 말레이시아, 태국, 인도네시아, 필리핀 등이 있습니다.

약 0.7배의 PEG 비율을 살펴보고 VN-Index의 "수익률"(즉, VN-Index의 12배 P/E 비율의 역수)과 은행이 지불하는 12개월 예금 이자율(적응)을 비교할 때 가치 평가도 매력적입니다. 워렌 버핏 등이 자주 사용하는 'Fed 모델'을 채권 금리 정부를 대체하여 베트남 주식 시장에 적용 10년은 은행예금이자율과 동일).

​최근 행정 개혁에 따라 베트남이 FTSE의 신흥 시장으로 간주되는 기준을 거의 모두 충족하는 2026년에 베트남이 프론티어 시장에서 신흥 시장(EM)으로 업그레이드될 것이라는 기대가 커지면서 현재 투자 심리도 개선되고 있습니다. 국제 표준에 더 가까운 주식 시장 운영. 이러한 정서는 또한 2025년과 향후 몇 년 동안 베트남의 GDP 성장을 촉진하기 위해 정부가 발표한 조치에 대한 낙관론으로 인해 강화되었습니다.

​“전반적으로 우리는 2025년 상반기에 GDP 성장이 둔화되고 VND가 영향을 받을 수 있기 때문에 2025년은 베트남 주식 시장에 변동이 심한 해가 될 것으로 예상합니다. 그러나 이 추세는 연말에 반전될 수 있습니다. 해. 우리는 주식 시장의 하락을 매수 기회로 보고 있습니다. 특히 주식 시장 밸류에이션은 예상 EPS 성장률 17%에 비해 12배의 선행 P/E 배수로 매력적으로 남아 있기 때문입니다."라고 VinaCapital 이사는 말했습니다.