모든 시선은 제롬 파월 연준의장과 내일의 금리 결정에 쏠려 있습니다: 답이 필요한 가장 중요한 4가지 질문

모든 시선은 제롬 파월 연준의장과 내일의 금리 결정에 쏠려 있습니다: 답이 필요한 가장 중요한 4가지 질문

이번 연준의 결정은 지난번만큼 긴장감을 불러일으키지는 않는 것 같습니다. 제롬 파월 연준 의장의 발언이 주목을 받을 것이라는 뜻이다.

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미국 연방준비제도(Fed)는 11월 6~7일 회의에서 0.25%(25bp)를 인하할 것으로 예상된다. 더 큰 문제는 인플레이션을 촉발하지 않고 강력한 고용 시장을 유지하기 위해 공무원들이 얼마나 더 많은 삭감을 예상하는지입니다.

위 질문에 대해서는 사안별로 답변이 다르기 때문에 공무원들이 명확한 답변을 드리기는 어려울 것 같습니다.

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이번 연준의 결정은 지난번만큼 긴장감을 불러일으키지는 않는 것 같습니다. 9월 회의에서 연준은 금리를 0.5%, 즉 50bp만큼 공격적으로 인하했습니다. 제롬 파월 연준 의장의 발언이 주목을 받을 것이라는 뜻이다.

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파월 의장은 미국 대선 관련 질문에는 답변을 하지 않을 것으로 보인다. 연준은 정치에 개입하지 않으려고 노력합니다. 관계자들은 금리 결정과 선거 사이에 더 많은 시간을 허용하기 위해 회의를 하루 연기했습니다.

 

투자자들은 2018년부터 2022년까지 12월 금리 인하 가능성에 대한 더 많은 단서를 찾기 위해 11월 회의를 지켜볼 것입니다. 그는 2025년에 대한 전망이 여전히 열려 있다고 말했습니다.

 

다음은 연준 관계자들이 직면한 네 가지 질문입니다.

첫째 , 선거 결과가 경제나 인플레이션을 변화시켜 다른 정책 경로로 이어질 것인가? 관리들은 도널드 트럼프가 수입세, 국내세 및 이민에 대해 무엇을 하는지 확인할 때까지 정책 접근 방식을 바꾸지 않을 것입니다.

2016년 12월 연준의 정책회의 회의록을 보면 관료들과 경제학자들이 세금에 관해 열띤 토론을 벌였음을 알 수 있습니다. 당시 트럼프 대통령은 양원 모두에서 과반수 표를 얻어 막 승리한 상태였습니다. 동시에 연준은 매우 낮은 수준에서 점진적으로 금리를 인상했습니다.

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둘째 , 취약한 고용시장에 대한 우려는 과장된 것인가? 연준이 9월 금리를 인하하자 7월 실업률은 4.3%까지 올랐다. 일자리 증가율도 둔화됐다.

일부 경제학자들은 연준이 너무 오랫동안 너무 높은 금리를 유지해 노동 시장을 불필요하게 약화시켰을 수 있다고 우려합니다.

지난 회의 이후 우려는 다소 가라앉았지만 완전히 사라진 것은 아니다. 9월에는 일자리 증가가 회복되었지만 10월에는 폭풍과 파업의 영향으로 인해 매우 약세를 보였습니다. 실업률은 9월에 4.1%로 하락했고 10월에도 변동이 없었습니다.

날씨, 파업, 선거 등의 요인으로 인해 공무원들이 앞으로의 계획을 명확히 밝히는 것이 어려울 것입니다.

 

셋째 , 인플레이션은 어디로 갈 것인가? 연준이 선호하는 9월 인플레이션 지표는 전년 대비 2.1% 상승했습니다. 변동성이 큰 식품과 에너지 가격을 제외한 근원 인플레이션은 2.7% 상승했다.

핵심 인플레이션은 2023년에 비해 크게 떨어졌습니다. 이것이 연준이 금리 인하 시작을 편안하게 느끼는 이유입니다. 그러나 일부 관료들은 인플레이션 감소의 진전이 침체 조짐을 보일 경우 금리 인하 속도를 늦추기를 원할 수도 있습니다.

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넷째 , 적정 금리는 얼마인가? 관리들은 인플레이션에 맞서기 위해 2년 동안 금리를 인상한 후 금리를 보다 "정상적인" 수준으로 되돌리려고 노력하고 있습니다. 그러나 그들은 정상적인 이자율이 얼마인지 모릅니다.

2008~2009년 금융위기 이전에는 많은 사람들이 중립금리가 4% 안팎이 될 것이라고 생각했다. 현재 연방기금 금리는 4.75%~5%입니다. 그러나 위기와 극도로 느린 회복 이후 경제학자들은 이 정상 수준이 약 2%로 떨어졌을 수 있다고 결론지었습니다.

 

파월 의장은 지난 9월 기자회견에서 미국의 중립 금리가 이렇게 낮은 수준으로 돌아가지는 않을 것이라고 말했다. 그는 “중립 금리가 아마도 훨씬 더 높아질 것이라고 생각한다”고 말했다.

연준이 금리를 인하하면서 최종 목적지에 대한 문제는 더욱 시급해질 것이다. 경제가 건강하다면 중립 금리가 더 높다고 믿는 사람들은 그 수준을 넘어서는 것을 피하기 위해 금리 인하 속도를 늦추고 싶어할 것입니다.

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WSJ에 따르면