11월 25일 추천 베트남 주식종목

 

증권투자신문은 11월 25일 증권사 회의를 앞두고 주의가 필요한 일부 종목에 대한 분석 보고서를 인용했다.

VRE 주식 추천 매수

BIDV 증권사(BSC)

주식은 매력적인 가치 평가 영역으로 크게 할인되었으며 펀더멘털은 여전히 ​​긍정적이며 특히 높은 수익을 유지하고 있습니다. 따라서 (1) 평가 방식이 EV에서 변경됨에 따라 목표주가를 28.7% 감소한 27,700VND/주(상승 여력 +52%)에도 불구하고 Vincom Retail Joint Stock Company(VRE – HOSE) 주식에 대한 매수 추천을 유지합니다. /EBITDA에서 Cap rate로, (2) 투자비용 증가 리스크를 반영하여 할인율을 10%에서 25%로 인상, 진행 새로운 쇼핑몰 개장은 Vinhomes의 주요 부동산 프로젝트에 달려 있습니다.

투자 이론: 부동산 양도 부문의 제한된 기여에도 불구하고 순이익 기반은 계속 높은 수준으로 유지될 것으로 예상됩니다. 2024년과 2025년 소액 주주의 세후 이익은 각각 3조 9,980억 VND (전년 대비 9.3% 감소)에 이를 것으로 예상됩니다. 전년도) 및 4조 4,860억 VND (12.2% 증가). 이에 따라 2023~2025년 소액주주의 세후 이익은 팬데믹 이전 기간인 2017~2019년보다 77% 더 높다.

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매력적인 가치 평가: VRE는 현재 상장 이후 최저 가격에 거래되고 있지만 회사 역사상 이익은 여전히 ​​높은 수준을 유지하고 있습니다. 현재 평가 기준 EV/EBITDA ttm = 7.6x, EV/EBITDA fwd = 7.0x - -1배 표준편차 9.2x의 1배로 동종업계 기업 수준 14.4x~15.8x보다 낮습니다.

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2024년: BSC는 원래 예측보다 더 나은 상점 인수 수익으로 인해 매출 예측을 5.4% 조정하여 9조 2,790억 VND(전년 대비 5.2% 감소)에 도달했습니다. 해당 연도 동안 전자 시스템에 발생한 채권과 채무로 인해 금융 수익은 59.5% 증가한 1조 5,830억 VND(전년 대비 38.1% 증가), 금융 비용은 각각 100.1% 증가한 6,580억 VND(증가)를 기록했습니다. 99.2%). 따라서 소액주주의 세후 이익은 당초 예상과 크게 다르지 않아 3조 9,980억 VND(전년 대비 9.3% 감소)에 이르렀습니다.

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2025년: BSC는 VRE의 소액 주주인 순이익과 세후 이익이 각각 9조 2,180억 VND(전년 대비 0.7% 감소) 및 4조 4,860억 VND(12.2% 증가)에 도달해 긍정적인 성장을 기록할 것으로 예상합니다. (1) 금융 비용은 3,040억 VND(53.8% 감소)으로 감소했으며 (2) 2024년은 2025년 내내 운영된다.

 

PVD 주식에 대한 추천 매수

BIDV 증권사(BSC)

BSC는 (i) 15% 감소 조정으로 인해 이전 목표에 비해 9% 하락한 29,900VND/주라는 새로운 목표 가격으로 PetroVietnam Drilling and Drilling Services Corporation(PVD – HOSE) 주식에 대한 매수 추천을 유지합니다. 2024F 세후 이익 및 2025F 세후 이익 6% (ii) 2025F 목표 EV/EBITDA 수준 10% 감소로 조정 5.9까지 내려갑니다.

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이는 (i) 현재 EV/EBITDA 수준이 이전 장비 투자 기간에 비해 14% 할인되어 있으며 (ii) 신규 장비 투자에 따른 성장 가능성으로 인해 PVD에 투자하기에 합리적인 가격대입니다.

BSC는 2024년 PVD의 순수익이 8조 6,590억 VND(전년 대비 49% 증가), 세후 이익이 6,510억 VND(20% 증가), EPS FW가 주당 1,048 VND에 이를 것으로 예상하고 있습니다. 2025년 순수익은 9조 8,620억 VND(14% 증가), 세후 이익은 8,210억 VND(전년 대비 26% 증가), EPS FW는 주당 1,322 VND에 이를 것으로 예상됩니다.

BID 주식에 대한 중립 추천

MB증권(MBS)

2024년 3분기 베트남 투자개발 합작상업은행(BID - HOSE)의 총 영업이익(TOI)은 3.5% 소폭 감소해 17조2590억VND에 달했다. 이 중 순이자이익(NII)은 3분기 신용 증가율이 연초 대비 9.8%에 달해 1.5% 소폭 증가해 NIM 감소를 상쇄했다. 2024년 3분기 비이자이익은 20.3% 감소했는데, 이는 주로 서비스 활동에서 16.4%, 외환거래에서 56% 감소한 데 따른 것이다.

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한편, 2024년 3분기 기타소득은 103.1% 급증했다. BID가 신용·지원고객 활성화를 위해 적극적으로 대출금리를 인하(전분기 대비 20bp 인하)한 결과 NIM은 전분기 대비 38bps, 25bps 감소했고, COF는 전분기 대비 5bps 증가했습니다. 그러나 BID의 3분기 순이익은 충당금 절감(25% 감소) 덕분에 5조 1,480억 VND(12.1% 증가)를 기록했다. 전체적으로 2024년 첫 9개월 동안 BID의 순이익은 17조 3,330억 VND(12% 증가)에 도달하여 전체 연도 예측의 69%를 완료합니다.

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2024년 3분기 말까지 BID의 NPL 부실채권 비율은 전분기 대비 19포인트, 2023년 대비 46포인트 증가한 1.71%를 기록했다. 자산건전성은 주로 건설, 석유가스, 중소기업 등 BID의 주요 대출 부문의 회복 지연으로 인해 하락했습니다. 2024년 3분기 말까지 BID의 LLR은 높은 부실채권과 3분기 충당금 감소로 인해 전 분기 대비 165bbc 감소해 115%까지 감소했습니다. 따라서 2024년 NPL은 예상보다 낮은 3분기 실적과 태풍 야기 영향으로 인한 경기 회복 둔화로 인해 이전 전망 대비 10bps 증가해 1.4%에 이를 것으로 전망했습니다.

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2025년에는 1) 경기회복, 제조업 및 영업활동 개선으로 자산건전성이 개선될 것으로 예상하고, 2) BID는 2025년 부채상각 및 충당금 상각 등을 통해 대차대조표 강화에 노력할 예정이다. 2025년에는 1.3%(9btcb svck 감소).

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중립을 권고하며, BID의 목표주가를 이전 보고서 대비 6% 하향 조정하는데, 이는 주로 2024~2025년 EPS가 5.6%/10.1%로 감소한 때문이다. 3분기 연속 자산건전성 악화와 BID의 현재 충당금 수준이 사상 최저치에 도달함에 따라 2024~2025년 4분기에는 충당금 압력이 더 높아질 것으로 예상됩니다. 투자리스크는 1) 소비자 신용수요 회복 속도가 더디고 대출금리가 예상보다 장기간 낮은 상태를 유지하고, 2) BID가 고객 지원을 위해 대출금리를 예상보다 더 인하할 수 있어 NIM에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 점이다.

 

DGC 주식에 대한 중립 추천

KB증권베트남(KBSV)

Duc Giang Chemical(DGC)의 2024년 3분기 세후 이익 감소로 이어진 두 가지 주요 이유는 (1) 인회석 광석 채굴 및 사용으로 인해 전 분기 대비 매출총이익률이 480bps 감소한 것입니다. 광산 19B는 태풍 야기의 영향으로 인해 혼란을 겪었고, (2) 해당 기간 동안 운송 및 수출 비용이 증가했습니다.

2025년 DGC 매출은 반도체 시장 수요 회복(WSTS는 2025년 APAC 및 일본의 반도체 판매량이 12.3%/9.3% 증가할 것으로 전망)과 농업(인도의 비료 수요는 가격에 의해 자극됨)에 힘입어 전년 대비 16% 증가할 것으로 예상합니다. 국내 생산자에 대한 보조금으로 인해 인산 수입 필요성 발생 농업 증가). KBSV는 DGC의 황린 수출 생산량이 2025년에 전년 대비 12% 증가하고 평균 가격은 1억 VND/톤(+4% YoY)에 도달할 것으로 예상합니다.

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KBSV는 인 기반 화학 부문의 매출총이익률이 2025/2026년에 36.5%/37%에 이를 것으로 추정합니다. 전기 가격이 매년 2~3%씩 인상되는 데에도 불구하고, (1) 인 함유 화학물질이 인을 함유할 때 판매자에게 비용을 이전할 수 있는 능력 덕분입니다. 제한된 금 공급 증가, (2) 광산 19B 및 광산 25의 인회석 광석 자원을 활용하여 중기적으로 비용을 최적화하는 데 도움이 됩니다.

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KBSV는 Dai Viet 에탄올 공장의 매출이 2025/2026년에 1000~12000억 VND에 이를 것으로 추정합니다. 순이익률을 8~10%로 가정하면 DGC는 2.5~3.2년 안에 이 프로젝트에 대한 투자금을 회수할 것으로 예상된다.

KBSV는 DGC에 대해 중립을 권고하며 DGC의 가치를 2024년 11월 22일 종가 대비 7.3% 증가한 113,600VND/주로 합리적으로 평가했습니다.

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미래에셋증권(MAS): MWG 비중 확대 권고

MAS는 투자 이론에 따라 Mobile World Investment Joint Stock Company( MWG ) 의 주식 비율을 늘릴 것을 권장합니다 . 목표 가격은 주당 70,000VND입니다.

2024~2025년 전망: Mobile World 및 Dien May Xanh 부문에서 매출은 안정적으로 유지되고 계속 회복되고 있습니다. Bach Hoa Xanh의 경우 2025년에 손익분기점에 도달하고 150~200개 이상의 매장을 오픈한 후 계속해서 획기적인 이익을 가져올 것으로 예상됩니다. 동시에 MWG는 이와 함께 북부 지역 확장도 고려하고 있습니다. 2025년에 EraBlue 매장 수(인도네시아)를 86개에서 150개로 늘려 이 체인을 향후 3~5년 동안 성장 동력으로 삼겠습니다.

예측 및 평가: MAS는 2025년 MWG의 매출이 143조 6천억 VND(매출 +5.6%), 순이익이 5조 7440억 VND(매출 +44.9%)에 이를 것으로 예상합니다. Mobile World와 Dien May Xanh의 수익은 경제의 구매력이 점차 약간 회복된다는 가정 하에 96조 5,380억 VND(매출액의 +4%)에 도달했습니다. Bach Hoa Xanh의 매출은 43조 3,540억 VND(매출액 +10%)에 달했으며, 2025년에는 약 170개 매장을 확장하고 매장 매출이 월 21억 VND으로 높은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.

MAS는 2025년 예상 EPS가 주당 4,021VND에 이를 것으로 추정하며 이는 향후 P/E의 14.6배에 해당합니다. 분석팀은 MWG에 긍정적인 평가를 내렸습니다. (1) 바닥권을 통한 수익 개선, (2) Bach Hoa Xanh 체인 확장에 따른 전망 및 Era Blue와의 합작 투자가 곧 손익 분기점에 도달할 것이라는 기대, (3) ) 소매 업계의 선두 위치.

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KDH 주식 추천 매수

KB증권베트남(KBSV)

KDH의 2024년 3분기 매출은 Classia 프로젝트와 일부 토지 양도로 인해 2,530억 VND(동기간 대비 59% 감소)에 도달했습니다. 모회사의 세후 이익은 700억 VND(66% 감소)에 도달했습니다. 올해 첫 9개월 동안 누적된 KDH의 수익은 1조 2,310억 VND(24% 감소)에 이르렀고, 세후 이익은 4,120억 VND(37% 감소)에 도달했습니다. 이로써 사업 매출과 세후 이익 계획이 각각 32%, 52% 완성됐다.

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아파트 1,043세대 규모의 프리비아 프로젝트(호치민시 빈탄)는 2024년 10월부터 인도되기 시작했다. 이 프로젝트는 2024년 KDH의 매출과 이익 성장에 큰 기여를 할 것입니다. KBSV는 2024년 KDH의 매출과 세후 이익이 각각 3조 6,700억 동(76% 증가)과 9,340억 동(30% 증가)에 이를 것으로 추정합니다. ).

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Keppel Land, Clarita 및 Emeria와 협력한 두 프로젝트는 2023년 10월 저층 구획 건설을 시작했으며 현재 거의 완료되었습니다. 회사는 2024년 말이나 2025년 초쯤 판매 허가를 신청할 예정이다. KBSV는 해당 프로젝트가 2025년 상반기에 판매를 개시해 2025년에 강씨의 매출과 수익에 크게 기여할 것으로 기대하고 있다. -2026. 2025년과 2026년 매출은 각각 4조 9,900억 VND(9배 증가)와 6조 5,000억 VND(30% 증가)에 이를 것으로 예상됩니다.

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현재 KDH 주식은 2025fw P/B 1.8배로 과거 5년 평균 P/B보다 낮다. 따라서 사업전망과 가치평가 결과를 바탕으로 2024년 11월 21일 종가 대비 17% 높은 목표주가 38,300VND로 매수 추천을 드립니다.